瑞银：中国汽车价格战的表象、现实和影响

开年以来，中国汽车行业前所未有的降价潮牵动着全行业的神经，长期霸占行业“热搜”。

日前，瑞银中国汽车行业研究主管巩旻带领的团队发表了中国汽车行业最新报告，其中对中国汽车行业价格战的表象、现实和影响也作出了独特的分析。

以下为报告的主要结论：

01 价格战还是地方补贴？

过去一周（注：3月15日前一周），有关行业价格战的新闻导致车企股价下跌10%-20%，大众市场车型最高降价9万元，降幅达40%。

我们收集到的信息以及与业内专业人士的讨论显示：

1）价格环境自2022年起持续低迷，这并不是新消息；

2）一些刺激措施是地方政府的补贴，旨在帮助当地车企清库存，这对整车厂来说是救助，而非负担；

及3）存在夸大刺激措施力度的消息，现实中，刺激措施可能附带许多条件及/或有量的限制。我们认为部分报道仍可能对市场造成负面影响，因为其它地区的潜在购车人可能推迟购车，等待他们当地出台补贴。

但我们认为在如此短的时间内股价大幅下跌可能令该行业的中期风险/回报有所改善。

02 细节是问题所在

以一款曝光度较高的车型为例，整车厂折扣为4.5万元，加上地方政府补贴4.5万元，价格降幅约40%。

但根据媒体TechWeb的现场走访，对于一款官方指导价为22.68万的车型，购车人须是当地居民，先行垫付9万元补贴和4.5万元保证金，加上购车款15.9万元，总计需要先支付29.4万元。购车人需等待补贴和保证金的返还。我们认为对于一款许多人视为边缘品牌的非热门车型，这些条款可能不太有吸引力。

03 负面影响

关于折扣和地方政府补贴的新闻被广泛报道仍可能造成负面影响。

虽然在出台地方补贴的省份，汽车销售可能得到短期提振，但其它省份的潜在购车人可能选择等待他们当地的补贴，因而可能推迟需求，而非拉高需求。

对于许多品牌而言，其自身的品牌溢价可能受到负面影响，今后按正常价格销售的难度加大。

另外，虽然由于锂价下跌，电动汽车的成本不久可能有一定下滑，但燃油车和传统外资品牌可能面临结构性挑战。

04 股票影响

在近期抛售后，我们认为一些中国车企的估值目前更具吸引力。

对于长期投资者，短期危机能帮助行业龙头扩大市占率和长期竞争力。

编辑：薛亚培