蔚来在挖护城河

当年的“蔚小理”是新势力造车的代表，蔚来也曾排在第一位，如今，理想汽车已盈利，小鹏汽车有了王凤英后，经过几年的调整和变革，登上了新势力销量的榜首。

两相对比，一波嘲讽蔚来的声音泛起，尤其是有些声音指向蔚来的换电模式。他们没有看明白，蔚来的换电模式正在给自己挖护城河，需要时间才能显出价值。

亏损的财报被误解

财报数据显示，蔚来2025年一季度净亏损达42.6亿元，同比扩大37.8%。但拆解成本结构会发现，研发投入占比高达41%，其中换电网络建设是主要支出项之一。

换电站建设是重资产投资，重资产投资具有资本密集型属性，在早期阶段，投入大，但回报低，这是必须经历的阶段。

用重资产投资构筑护城河有2个鲜活的案例。亚马逊贝索斯在世纪之初的布局，用多年亏损换取仓储物流体系的建设，最终构建起让竞争对手望尘莫及的护城河。京东刘强东力排众议，打造出京东物流。当淘宝受到抖音等短视频的冲击，销量下滑的时候，京东的自建物流成为竞争对手难以逾越的护城河。

也许有人不认同，电商平台的重资产投入与造车新势力不可同日而语。但是，重资产投入隐藏着用户全生命周期价值管理的深层逻辑是一致的。

记者身边的朋友换车，他原本拥有一辆燃油汽车，现在换成了蔚来的ES6。记者询问他，电动汽车品牌这么多，为何选择蔚来ES6？朋友的回答简单明了，蔚来的换电很方便是主要原因，小区旁边就有换电站，几分钟就完成了换电动作。

记者在微信群里看到的数据也能说明换电模式给用户带来的价值。李女士买了一辆蔚来ES6，日均行驶200公里，通过换电服务每月可节省1500元充电时间与成本。

这种"车电分离"模式将用户从补能焦虑中解放，使车辆恢复传统燃油车的便捷体验。当其他品牌车主仍在排队充电时，蔚来用户已在换电站完成"3分钟满血复活"。

大多数电动汽车是车电一体的方式，车辆行驶一段时间后，更换电池的痛苦让很多消费者不想再买第二辆，有些终身质保的纠纷也造成了一些负面影响。

然而，换电体系正在重塑能源补给的经济模型。通过电池租赁服务，蔚来将整车购置成本降低10万元，显著拓宽了目标客群。这种"硬件+服务"的订阅制模式，与特斯拉的超级充电网络形成鲜明对比，前者将用户锁定在生态闭环中，后者则依赖第三方充电设施。

宁德时代副总裁孟祥峰告诉记者，换电模式不仅缩短用户的充电时间，也让电池的产权变得更清晰，减轻了用户短期资金压力，同时有利于电池回收。

与宁德时代的"阳谋"

前不久，蔚来与宁德时代签署的战略合作框架，揭开了换电模式进化的新篇章。双方将共同研发第二代换电电池包，能量密度提升15%，成本下降20%。这项合作不仅关乎技术参数，更指向行业话语权的重构。

在传统汽车产业链中，电池供应商始终扮演着"幕后英雄"角色。但蔚来与宁德时代的深度绑定，正在创造新的游戏规则，通过标准化电池包设计，未来不同品牌的车型可能共享同一套换电体系。这种"换电联盟"的雏形，让理想汽车CEO李想公开表示："正在评估接入可能性。"

公开资料显示，换电站的盈亏平衡点是每日换电80辆，当换电网络形成规模效应，单个换电站的日均服务车辆将从当前的80辆跃升至150辆。此时，换电设施将从成本中心转变为利润中心，每块电池在循环使用中的摊销成本将低于0.3元/度电，较充电桩模式具备压倒性成本优势。

生态护城河的较量

新能源汽车的终极竞争，正在超越单一产品维度，演变为生态体系的对抗。特斯拉通过Autopilot构建软件护城河，比亚迪凭借垂直整合掌握供应链命脉，而蔚来的战略聚焦点，则是补能体系的重构。

目前，蔚来已建成2800座换电站，覆盖95%的地级市。这些"能量驿站"不仅是服务终端，更是数据入口。通过电池健康监测系统，蔚来能精准预测用户续航需求，提前调配电池资源。公开资料显示，这种"换电+数据"的协同，使运营效率提升40%，单个换电站的日均服务车辆突破120辆。

换电模式对销量的拉动作用还不明显，因为很多消费者没能体会到换电模式的好处，当大多数用户体会到换电模式的好处后，蔚来汽车的销量也将受益。海外市场的案例可以说明这个问题。据挪威市场数据显示，蔚来ES8的换电服务使车主冬季续航焦虑下降70%，带动市场份额从3%跃升至18%。

如今，多个电动汽车品牌在推广兆瓦闪充，这项技术要求高电压，大电流，在短时间内为车辆补充能量。记者询问电力系统的专业人士，他们告诉记者，如果只是小部分车辆兆瓦闪充，对小区电网没有什么影响，如果100辆车同时兆瓦闪充，对小区电网的冲击非常大，推广兆瓦闪充应该同步配套储能系统。从电网案例的角度看，换电模式对电网最友好。

蔚来正在构建"换电+储能"的价值网络。蔚来二代换电站配备的储能系统，可参与电网调峰，为换电站创造额外收益。当夜间电价低至0.3元/度时，换电站储存电能，在高峰时段以1.5元/度向电网反哺，这种"峰谷套利"模式已在上海、深圳等地贡献单站12%的净利润。

穿越周期的战略定力

李斌在2025年NIO Day上的发言颇具深意："真正的护城河，是别人明知道该怎么做，却没有决心和耐心去做的事。"换电模式的争议，本质是短期财务平衡与长期价值投资的博弈。

特斯拉曾花巨资建设超级充电网络，建设成本超过300亿美元，但带来的用户粘性使单车净利润达到行业平均水平的3倍。蔚来的换电网络在初期产生财务压力，但随着规模效应显现，单站投资回收期已从48个月缩短至30个月。

换电体系正在催生新的商业模式。当电池成为标准化商品，车辆残值评估、电池梯次利用、绿电交易等衍生业务将应运而生。蔚来与宁德时代合资的电池资产公司，已在全国布局15个电池检测中心，预计2026年将形成5GWh的二手电池流通市场。

回顾新能源汽车市场的竞争，大家的关注点逐步从里程焦虑、充电时间等转向智能驾驶水平的比拼。蔚来汽车跟上了这些步伐，同时用换电网络构建隐性壁垒，这道壁垒的构筑需要时间一点点浇注混泥土，当时间节点来临的时候，蔚来的护城河将会让大家佩服。