逆势赴美IPO，奥创控股底气何在
近日，海南奥创控股集团（以下简称“奥创控股”）在美国证券交易委员会（SEC）公开披露招股书，计划在纳斯达克挂牌上市，募资目标600万美元（约合人民币4254万元）。
今年，国内汽车经销商无疑成为受此轮价格战影响最为严重的群体。然而，在汽车经销商被行业唱衰、被资本市场严重低估之际，奥创控股竟然逆行赴美上市，其底气何在？又将给行业带来怎样的启示？
十年磨一剑 奥创控股有何来头
今年3月，奥创控股按照要求向SEC提交了招股书。根据近日公开披露的招股书，奥创控股向美国证券交易委员会提交了首次公开募股（IPO）申请，计划以每股4～6美元的价格发行130万股股票，融资至多600万美元。按照拟议发行价区间中值计算，奥创控股市值将达到1.76亿美元。
国家企业信用信息公示系统显示，奥创控股成立于2013年，是一家总部位于海南省海口市的乘用电动汽车零售商和综合汽车服务供应商。
截至目前，奥创控股运营多家经销店，销售包括吉利、欧拉、奇瑞、广汽、问界、零跑和捷途在内的多个自主品牌电动汽车，还陆续代理了smart、大众、沃尔沃和起亚等国际品牌的电动汽车。截至目前，奥创控股经营4家4S店、2家商超店和2家售后店。
据了解，2022年，奥创控股旗下海南奥创强胜汽车销售服务有限公司是海南省限额以上汽车销量排名前20名的经销商。奥创控股旗下的海南蔚蓝汽车管理有限公司被海南省汽车流通协会授予2022年度海南省汽车流通行业（乘用车）十佳经销商。随着新能源汽车在海南省的普及，奥创控股计划在三亚市建设换电站，并计划在海南全岛布局新能源汽车充电桩业务。
按照美国证券交易委员会的上市程序，公开披露招股书后如果符合要求，最快仅需数月时间就能上市。“奥创控股可以说是赶上了好时机。”全国工商联汽车经销商商会原副会长、新能源汽车委员会会长李金勇向《中国汽车报》记者表示，奥创控股所从事的新能源汽车销售及服务，本身就具有很大市场潜力，而且作为海南本地新能源汽车经销商，既有政策优势，又兼顾资源优势。海南省是国内第一个提出到2030年“停售燃油车”时间表的省份，并且正规划建设“清洁能源岛”升级版，打造新能源汽车推广应用全国标杆及“超充之岛”等。奥创控股的经营重点和未来规划都与海南的政策支持方向相契合，应该可以享受到海南独有的政策红利。
受大环境拖累 业绩表现不佳
纵观今年整个汽车流通行业阴云笼罩，几乎没有汽车经销商能够独善其身，奥创控股也难以例外。
中国汽车流通协会发布的《2024年上半年全国汽车经销商生存状况调查报告》（以下简称《报告》）显示，上半年完成半年度销量目标的经销商占比为28.8％，超过5成经销商完成了任务指标的80％以上，但目标完成率不足70％的经销商占比达到33.3％。其中，豪华及进口品牌经销商目标完成情况较好，超4成经销商完成年度销售目标，而合资品牌目标完成率偏低。尤其是第二季度以来，价格战愈演愈烈，厂家和经销商深陷价格泥潭，利润被无休止的价格战所吞噬。新车销售严重亏损，经销商负流（赤字）经营，经营风险加剧。亏损面扩大，盈利面收窄。报告显示，即使是盈利的经销商，利润同比也大幅下滑。
今年上半年，A股和H股业绩排名前8位的汽车经销商集团中，即使是名列榜首的中升集团，其营收的同比增幅也仅为0.6％；名列其后的7家经销商集团的营收同比则均为负数。中升控股上半年净利润为15.8亿元，尽管遥遥领先，但同比也下降47.5％。其他几家经销商集团除了永达汽车净利润为1.11亿元之外，另6家经销商集团的利润皆为负数。
奥创控股的业绩也与行业基本保持一致。奥创控股2022财年、2023财年（财政年度截止时间为每年9月30日）和2024上半财年，其收入分别为7694.89万美元、6813.36万美元和3318.97万美元，相应报告期的净利润分别为94.96万美元、-0.78万美元和-39.94万美元。数据表明，奥创控股营收下降的同时，亏损也逐步扩大。
从奥创控股的汽车销售占比看，上述报告期内汽车销量营收分别为7257.1万美元、6480.5万美元及3124.2万美元，分别占总营收比例的94.3％、95.1％及94.1％；汽车零部件、维修和保养服务收入分别为243.5万美元、197.7万美元及112.2万美元，占总营收比例的3.2％、2.9％及3.4％；金融服务收入分别为58.4万美元、55.6万美元及43.0万美元，分别占总营收比例不足1％。
“其的业绩下滑，与汽车经销行业近两年来多数企业亏损的大趋势相关。”全联车商投资管理（北京）有限公司总裁曹鹤在接受《中国汽车报》记者采访时表示。特别是2023年以来，新能源汽车市场的价格战导致一些经销商承压，销量下滑，汽车经销商的生存状况日益窘迫，盈利能力受到冲击。在这种行业承压的背景下，奥创控股虽然主营新能源汽车品牌，但也难以幸免。
“伴随着汽车以旧换新等政策的实施，下半年经销行业将会有所改善。”中国汽车流通协会副秘书长郎学红表示，特别是8月16日，商务部等7部门发布《关于进一步做好汽车以旧换新有关工作的通知》，进一步明确提高了以旧换新的补贴，随着汽车报废更新、置换更新活动的广泛开展，今年后几个月的汽车市场预计会有显著改善，包括奥创控股在内的经销商也将从中受益，业绩有望好转，对于奥创控股上市和一旦上市之后的股价会有一定支撑作用。
手握新能源牌 探索资本新路
近几年，在证券市场，汽车经销商屡屡遭受重挫。2022年10月31日，在港交所上市的豪华品牌经销商润东汽车破产退市；去年6月30日，曾经是国内最大的汽车经贸集团的庞大汽车黯然退市。今年8月28日，广汇汽车从A股摘牌。
在行业“寒流”全面袭来之时，奥创控股选择此时逆势而行上市本就引人深思，还直接选择了此前国内新车经销商尚未涉足过的美国证券市场。
“经销商选择在哪个资本市场上市，其实在很大程度上并不完全取决于企业的主观意愿，而更多是要根据实际情况审时度势。”郎学红认为，不同的时期、不同的资本市场、不同的企业可能都会根据实际情况有不同的选择，而像奥创控股这样的经销商，选择美股上市是因为美股对新能源概念企业有相对较高的估值空间。而且，虽然近期受国内市场价格战影响，奥创控股业绩走下坡路，但待到其正式上市之时，或许业绩会有所改观，从而支撑后续的股价拉升。
此前国内汽车经销商之所以偏爱A股和H股，曹鹤认为是因为投资者对经销商的业务和产品相对较为了解，而且前几年多数经销商业绩表现出色。现阶段，经销商业绩与行业环境、产业转型、消费观念的改变、投资者的认识程度等因素有一定关系，国内汽车产业正处于转型阵痛期，给经销商业绩带来一些影响，所以A股市场的经销商业绩表现不太理想，与投资者的眼光有关，毕竟H股经销商的市值表现在一定程度上还不如A股。从全球层面看，美股投资者还没有受到这些影响，也许这正是奥创控股在现在这个并不被外界看好的时间点选择美股上市的原因之一。而奥创控股做出这一决定的最大底气，源自其主营业务——新能源汽车。这一领域已成为全球汽车业发展的重要方向，同时在其业务中还融合了智能化、电动化、科技等被美股投资者看好的概念。“如果奥创控股能在美股成功上市，即使初期估值可能不一定太高，也将为国内经销商集团的上市融资探索一条新的道路。”曹鹤判断。
至于奥创控股赴美上市有几成胜算，李金勇表示对其抱有信心。“从实际情况看，多家在A股和港股上市的经销商集团，目前价值被严重低估，投资者对经销商现状的认识也存在一定的局限性。”李金勇表示，一方面，奥创控股或能借助美股投资者对电动化、智能科技等概念的重视，获得较为理想的融资和前景。另一方面，目前上市经销商集团看上去表现低迷，但这并不意味着没有触底反弹的可能。尽管有人在唱衰汽车经销商模式，但这一模式仍具有生命力，暂时不会消失。无论是欧洲还是美日等汽车发达国家和地区，传统汽车经销商仍拥有稳定的盈利，并没有被新兴电商或新业态所彻底取代。即使是电动汽车制造商多采用的直营模式，其背后也不乏从经销商转型代理商的身影。纵观正在积极寻求转型的经销商行业，以燃油车为主的经销商压力将越来越大，而像奥创控股这样专注新能源汽车的经销商，符合我国汽车产业发展政策方向，所以会有更多新的市场机会，碰撞出更多业务可能，在美股市场也更容易受到关注。
“中国新能源汽车已经昂首阔步走上国际化道路，经销商也应该抓住这一难得的机遇。”曹鹤强调，奥创控股赴美上市，是汽车经销商进行国际化融资的探索和尝试，也是中国经销商打造国际化名片之旅。无论结果如何，都会给行业带来有益的经验。
